Коммуникация как инструмент денежно-кредитной политики: региональный аспект

Цель денежно-кредитной политики Банка России — это поддержание ценовой стабильности, т. е. низкой и стабильной инфляции. С 2015 г. Банк России при проведении денежно-кредитной политики (ДКП) применяет режим таргетирования инфляции. Тогда же регулятор определил целью денежно-кредитной политики поддержание годовой инфляции вблизи 4%. Для достижения этой цели Банк России применяет два ключевых инструмента ДКП.

Первый инструмент — это ключевая ставка. Банк России влияет на экономические решения населения и бизнеса, когда изменяет ключевую ставку и дает сигналы о ее изменении в будущем. Ключевая ставка оказывает влияние на рыночные процентные ставки, от которых зависит склонность граждан и бизнеса к потреблению, сбережению, инвестированию, т. е. экономические агенты принимают решения о том, стоит ли сейчас брать кредит, совершать крупные покупки и инвестиции или, наоборот, лучше делать сбережения. В зависимости от этого формируется внутренний спрос, при этом динамика цен определяется соотношением между спросом и предложением.

Второй важный инструмент ДКП — это коммуникация. «С помощью коммуникации Банк России стремится снизить инфляционные ожидания, закрепить их на стабильно низком уровне и повысить доверие к проводимой политике. С 2015 г. регулятор активно развивает коммуникационную политику, работает над оперативностью и полнотой раскрываемой информации. Все это направлено на усиление роли коммуникации как инструмента ДКП» [2, с. 3].

Ряд инструментов и методов ДКП, закрепленных в Федеральном законе от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», в числе которых обязательные резервные требования, рефинансирование и операции на открытом рынке, являются частью механизма, обеспечивающего воздействие ключевой ставки на рыночные процентные ставки. Иными словами, Центральный банк проводит с банками операции — предоставляет или привлекает у них денежные средства — в границах процентного коридора, величина которого определяется размером ключевой ставки. Это, в свою очередь, влияет на ставки, по которым банки проводят свои кредитные и депозитные операции. Обязательные резервные требования работают аналогично.

Выступление начальника ГУ Банка России по Центральному федеральному округу
Р. Х. Марданова в аудитории Университета Правительства Москвы (фото Д. Агибалова, 2025 г.)

Ранее центральные банки предполагали, что повышение (или снижение) норматива обязательных резервов приводит к соответствующему изменению объема денежных средств банков на специальных счетах в Центральном банке, что, в свою очередь, сокращает (увеличивает) денежное предложение. Однако сейчас этот инструмент используется преимущественно для управления банковской ликвидностью и регулирования процентных ставок. Например, на практике при уменьшении норматива обязательных резервов банкам выгодно увеличивать объем вкладов (так как они входят в базу для расчета резерва), в связи с чем они увеличивают и ставки по депозитам [12].

Канал ожиданий (ОНДКП 2025–2027) является частью трансмиссионного механизма ДКП — механизма воздействия на инфляцию посредством изменения ключевой ставки Центрального банка. Ожидания экономических агентов оказывают влияние на экономический рост и инфляцию. Например, если инфляционные ожидания, т. е. ожидания роста цен в будущем, высоки, то потребители будут стараться приобрести товары и услуги в большем объеме сейчас, пока цены не выросли. Это создает повышенный спрос, что дает компаниям возможность более активно компенсировать свои растущие издержки за счет увеличения цен на товары и услуги.

В экономической теории выделяют адаптивные и рациональные ожидания экономических агентов [1]. Адаптивные ожидания формируются на основе прошлого опыта экономических агентов, тогда как рациональные ожидания учитывают не только прошлый опыт, но и текущую ситуацию, а также понимание механизмов ДКП. Например, при повышении ключевой ставки субъекты с рациональными ожиданиями осознают, что действия Центрального банка направлены на снижение инфляции, и будут планировать свои расходы, сбережения, инвестиции и другие экономические решения с учетом этого понимания. «Чем лучше общество понимает проводимую Банком России ДКП, тем выше его доверие к ней, что повышает силу влияния ДКП на экономику и инфляцию. Для понимания и доверия необходимы два условия — стабильное достижение цели по инфляции и активная коммуникация с обществом по вопросам ДКП. В связи с этим после перехода к таргетированию инфляции Банк России последовательно увеличивал свою информационную открытость» [7, с. 15].

Сегодня Банк России максимально своевременно и полно стремится раскрывать информацию о ДКП, причинах и ожидаемых результатах своих решений, а также об оценке текущей экономической ситуации и прогнозе ее развития.

Коммуникация по ДКП находит отражение в разных документах. Главный стратегический документ Банка России в сфере ДКП — это «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» (ОНДКП 2025–2027) [8]. В ОНДКП «раскрываются цели, основные принципы и подходы к проведению денежно-кредитной политики, а также сценарии макроэкономического прогноза на среднесрочную перспективу. Текущие решения в области ДКП освещаются в пресс-релизах по ключевой ставке, резюме обсуждения ключевой ставки и комментариях к среднесрочному прогнозу Банка России (до ноября 2023 г. — в «Докладе о денежно-кредитной политике»), а также на пресс-конференциях Председателя по итогам заседаний Совета директоров Банка России» [6].

В 2020 г. количество пресс-конференций было увеличено — они стали проводиться после каждого заседания Совета директоров по ключевой ставке (восемь раз в год вместо четырех).

Регулятор, стремясь повысить свою информационную открытость, постоянно расширяет перечень публикуемых материалов, касающихся денежно-кредитной политики и состояния экономики, в числе которых — аналитические комментарии о динамике цен, инфляционных ожиданиях, денежно-кредитных условиях, платежном балансе и экономических тенденциях; регулярно публикует тематические обзоры. Раскрывается информация о методиках макроэкономического прогнозирования, в частности, предоставляются сведения о показателях и применяемых моделях. Помимо этого, регулятор активнее участвует в публичных мероприятиях.

Новости, особенно негативные, серьезно влияют на восприятие инфляции населением [3]. В России опыт использования коммуникации как инструмента ДКП усложняется «исторической памятью» — длительным периодом высокой инфляции, а также шоками при переходе к рыночной экономике в связи с мировыми финансовыми кризисами и пандемией COVID‑19. По этой причине [11] инфляционные ожидания населения находятся на достаточно высоком уровне и не заякорены — склонны к быстрому повышению во время шоков и кризисов, когда доминируют адаптивные ожидания (рис. 1).

Рис. 1. Динамика инфляции и инфляционных ожиданий населения РФ (источники: ^* результаты опросов
населения ООО «инФОМ», ^** данные Росстата)

По результатам исследования А. Евстигнеевой [2, с. 21], «коммуникация Банка России пока не оказывает статистически значимого влияния на инфляционные ожидания населения и не нивелирует поток негативных новостей об экономике, которые люди принимают во внимание при оценке будущей инфляции». В работе данного автора отмечено, что «важным ограничением для коммуникации Банка России с широкой аудиторией может выступать» сложность материалов для понимания людьми без специальных экономических знаний. Поэтому «Банк России учитывает степень погруженности аудитории в вопросы ДКП и экономики в целом и для каждой аудитории выбирает наиболее подходящие каналы и инструменты донесения информации, степень сложности и подробности ее раскрытия, формат подачи» [9, с. 12]. «Банк России выпускает широкий спектр материалов — от публикаций исследовательского характера до познавательных видеороликов» и постов в социальных сетях «для самой широкой аудитории, в том числе школьников» [9, с. 13].

Регулятор делает акцент на обеспечении доступности и понятности различного контента, связанного с ДКП. Примеры такой «адаптации в коммуникации — появление упрощенных веб-версий основных направлений денежной-кредитной политики, обзора финансовой стабильности и годового отчета — все они предназначены для широкой аудитории» [10]. Это так называемая многослойная коммуникация, когда каждый важный документ о ДКП выпускается сразу в нескольких версиях: короткая, визуализированная — для широкой аудитории, более длинная, подробная — для профессиональной.

Неспециалисты меньше обращаются к опубликованным официальным материалам, нежели профессиональные участники рынка. В связи с этим Банк России активно развивает свое присутствие в соцсетях (телеграм-канал Банка России, Rutube, «ВКонтакте», «Одноклассники», «Яндекс Дзен», а также на сайте «Финансовая культура» и на страницах этого проекта в соцсетях), работает со СМИ и блогерами.

Расширение коммуникации происх­одит как на федеральном уровне, так и в ка­ждом регионе страны. Для этого на сайте Банка России публикуются профили регионов, доклад «Региональная экономика: комментарии ГУ», информационно-аналитические материалы об инфляции в регионах. Кроме того, коммуникация ведется каждым территориальным подразделением Банка России в регионе своего присутствия со всеми основными аудиториями — население, органы власти, бизнес, научное сообщество. Для каждой аудитории на региональном уровне используются свои форматы взаимодействия. Это позволяет сделать общение более персонализированным, создать доверительную атмосферу между участниками, что в итоге повышает степень понимания действий регулятора в области ДКП.

В 2024 г. в регионах Центрального федерального округа был реализован большой пул мероприятий, направленных на разъяснение ДКП: проведено 15 коммуникационных сессий, 113 встреч с органами исполнительной власти и бизнесом, 126 мероприятий в вузах (ссузах), а также опубликовано 325 материалов в СМИ.

Одним из ключевых способов взаимодействия с экономическими агентами являются коммуникационные сессии по разъяснению ДКП. Эти мероприятия организуются Банком России и направлены на информирование ключевых аудиторий о целях, принципах и текущих решениях в области ДКП. Начиная с 2024 г. такие коммуникационные сессии проводятся в каждом регионе ежегодно. Коммуникационные сессии Банка России преследуют несколько стратегических целей, которые взаи­мосвязаны и в совокупности способствуют повышению эффективности ДКП.

1. Возрастание уровня информированности и доверия к политике Банка России. Разъяснение целей и механизмов ДКП позволяет участникам рынка лучше понимать, каким образом действия регулятора оказывают влияние на экономическую ситуацию.

2. Снижение и заякоривание инфляционных ожиданий. Банк России объясняет, какие факторы оказывают воздействие на инфляцию в настоящее время, а также делится прогнозами на будущее. Это способствует уменьшению неопределенности и снижению инфляционных ожиданий [4].

3. Повышение предсказуемости изменений процентных ставок. Участники коммуникационных сессий получают информацию о принципах принятия решений по ключевой ставке. Это позволяет бизнесу и домохозяйствам более эффективно планировать свои финансовые решения.

4. Улучшение взаимодействия с органами власти и бизнесом. Совместное обсуждение мер, направленных на снижение воздействия временных факторов предложения на инфляцию, помогает более эффективно координировать усилия. Например, обсуждаются меры по сдерживанию роста цен на отдельные товары или услуги.

5. Получение обратной связи от регионального бизнеса. Обратная связь от участников сессий помогает выявить специфические факторы, влияющие на инфляцию в конкретных регионах.

Коммуникационные сессии охватывают широкий круг участников, но особое внимание на таких встречах уделяется диалогу с региональным бизнесом. Важными участниками коммуникационных сессий являются предприятия, которые участвуют в программе Банка России «Мониторинг предприятий».

Банк России в ходе коммуникационных сессий также взаимодействует с региональными и муниципальными органами власти. В рамках этого взаи­модействия не только обсуждаются вопросы снижения инфляции, но и осуществляется координация усилий и мер, направленных на поддержку экономического развития.

Эксперты, ассоциации и союзы активно вовлечены в обсуждение теоретических и практических аспектов ДКП, выступая представителями своих отраслей и выражая мнения участников. Они поднимают вопросы, касающиеся воздействия ДКП на отдельные сектора экономики, включая промышленность, сельское хозяйство, торговлю, сферу услуг и другие отрасли. Например, представители ассоциаций могут обращать внимание на специфические трудности, с которыми сталкиваются их участники. Эта часть аудитории играет важную роль, поскольку их комментарии и предложения позволяют Банку России учитывать отраслевые особенности при разработке ДКП.

Для участия в коммуникационных сессиях приглашаются и представители СМИ. Как правило, перед началом сессии организуется пресс-подход с федеральным спикером, что помогает донести ключевые посылы до широкой аудитории. Освещение таких сессий в СМИ способствует повышению информированности о ДКП среди различных слоев населения.

Форматы участия в коммуникационных сессиях предусматривают очные встречи, онлайн-сессии и панельные дискуссии, что обеспечивает возможность прямого диалога руководства Банка России с участниками.

Коммуникационные сессии, как правило, структурированы и включают несколько ключевых блоков.

В основной части мероприятия представитель Банка России разъясняет цели и принципы ДКП, затем освещается итоговое решение Совета директоров по ключевой ставке и дается его обоснование, а также анализируется текущая экономическая ситуация в масштабах всей страны. После проводится сессия вопросов и ответов, в рамках которой участники имеют возможность задать вопросы, связанные с общими принципами ДКП, напрямую руководству Банка России.

В следующем блоке обсуждаются актуальные проблемы и факторы, влияющие на инфляцию в регионе проведения сессии. Основное внимание уделяется анализу динамики и причин региональной инфляции, потребительского спроса, показателей выпуска базовых отраслей и ситуации на рынке труда. Также представляются результаты опросов предприятий региона, проведенных в рамках программы мониторинга, включая индекс бизнес-климата или причины предполагаемого роста цен. Затем проводится панельная дискуссия, в ходе которой представители бизнеса, ассоциаций и органов власти делятся своими взглядами и обсуждают мнения других участников относительно экономической ситуации в стране, отрасли или на уровне отдельных предприятий. Завершается блок сессией вопросов и ответов, касающихся конкретных региональных проблем.

На сегодняшний день наиболее частыми вопросами, которые представители бизнеса Центрального федерального округа адресуют спикерам Банка России, являются вопросы, касающиеся сроков начала снижения ключевой ставки, а также прогнозов по ВВП и темпам кредитования для бизнеса и населения. С прогнозами по ключевой ставке и другим макроэкономическим показателям на ближайшие три года можно ознакомиться в «Среднесрочном прогнозе Банка России», опубликованном на сайте.

Организуя такой многосторонний и открытый диалог с экономическими агентами, Банк России стремится разъяснить свою позицию и укрепить доверие к своим решениям и прогнозам, что способствует сближению инфляционных ожиданий с целевым уровнем инфляции (вблизи 4%). По этой причине до и после каждой коммуникационной сессии проводится опрос участников относительно их ожиданий по инфляции на ближайшие 12 месяцев. Результаты опросов сравниваются. По итогам коммуникационных сессий 2024 г. инфляционные ожидания участников во всех регионах Центрального федерального округа снизились (рис. 2). Это говорит об эффективности формата и заинтересованности участников обсуждений в прямом диалоге с Банком России.

Рис. 2. Результаты интерактивных опросов об инфляционных ожиданиях до и после проведения
коммуникационных сессий в регионах Центрального федерального округа в 2024 г.
(источники: ГУ Банка России по ЦФО, расчеты автора)

Практика проведения коммуникационных сессий с основными аудиториями в регионах будет продолжена.

В последнее время Банк России усиливает взаимодействие и с академическим сообществом, стремясь повысить уровень понимания ДКП среди студентов, преподавателей и исследователей. Подобное сотрудничество способствует не только укреплению доверия к действиям регулятора, но и вовлечению научного сообщества в обсуждение актуальных экономических проблем; помогает углубить понимание теоретических основ и практического применения режима таргетирования инфляции, а также развеять распространенные мифы о ДКП. Планируется расширение взаимодействия с вузами — как с преподавательским составом, так и со студентами.

Основные форматы взаимодействия на региональном уровне включают проведение коммуникационных сессий, научных конференций, лекций, семинаров и деловых игр. Для вузов организуются коммуникационные сессии, которые, аналогично сессиям с бизнесом, направлены на разъяснение целей и принципов ДКП, а также на представление текущей экономической ситуации и перспективных направлений для исследований. Это дает возможность студентам и преподавателям лучше понять механизмы ДКП и задать вопросы напрямую представителям регулятора.

Экономические вузы и факультеты играют ключевую роль в распространении знаний о ДКП среди студентов, поэтому Банк России стремится поддерживать постоянные контакты с преподавателями как на федеральном, так и на региональном уровне, приглашая их на сессии, рабочие встречи и круг­лые столы. Для глубокого погружения в тематику организуются обучающие семинары. Это позволяет преподавателям использовать актуальную информацию от регулятора в учебном процессе.

Укрепление взаимодействия с академическим сообществом важно по нескольким причинам.

1. Теоретическая основа для ДКП. Научные исследования помогают лучше понять механизмы влияния ДКП на экономику. Например, исследования в области инфляционных ожиданий и макроэкономического моделирования способствуют более точному прогнозированию экономических процессов.

2. Инновации и новые подходы. Сотрудничество с креативным студенческим кластером дает возможность обсуждения современных методов анализа, в частности, использования искусственного интеллекта и машинного обучения, которые уже а­ктивно внедряются в работе Банка России и обладают значительным потенциалом для дальнейшего внедрения в деятельность регулятора.

3. Подготовка кадров. Взаимодействие с вузами помогает в подготовке квалифицированных специалистов и для финансовой сферы в целом, и для будущей работы в Банке России в частности. Совместные исследовательские проекты и стажировки позволяют студентам получить практический опыт.

4. Критическая оценка и обратная связь. Научное сообщество предоставляет независимую оценку действий регулятора, что повышает прозрачность и эффективность ДКП.

Для студентов Банк России организует лекции, деловые игры, квизы и викторины. Подобные мероприятия не только помогают молодежи приобретать знания о ДКП, но и развивают интерес к экономическим исследованиям.

С учетом важности развития взаимодействия с вузами ГУ Банка России по Центральному федеральному округу запланировало на 2025 г. проведение ряда мероприятий с научным сообществом в различных форматах (рис. 3).

Рис. 3. Запланированные мероприятия ГУ Банка России по Центральному федеральному округу
с научным сообществом в 2025 г. (источник: расчеты автора)

Для взаимодействия с населением территориальные учреждения используют СМИ, включая формат «живых» интервью на радио и телевидении. ГУ Банка России по Центральному федеральному округу активно ведет коммуникацию по вопросам ДКП в социальных сетях. Так, летом был запущен паблик в соцсети «ВКонтакте» «Банк России в ЦФО» (2,8 тыс. подписчиков). Наиболее востребованными у аудитории являются два формата: карточки и короткие вертикальные видео. Формат карточек стал популярным благодаря своей краткости, информативности и полезности. С их помощью можно быстро узнать важную информацию, например, об инфляции в ЦФО. Среди видеоклипов особой популярностью пользуются несколько форматов: блиц-интервью с представителями Банка России по актуальным вопросам ДКП; короткие репортажи с участниками программы «Мониторинг предприятий», привлекающие новых бизнес-партнеров и демонстрирующие влияние деловой активности на решения по ДКП; видео об индексах потребительских товаров и услуг, объясняющие причины изменения цен (обычно приуроченные к событиям или темам); видеокомментарии о ситуации в экономике регионов ЦФО, основанные на докладах Банка России «Региональная экономика: комментарии ГУ». Информационная открытость, включая оперативное взаимодействие с подписчиками в паблике «Банк России в ЦФО», является ключевым фактором успеха ДКП. Повышение доверия и понимания со стороны граждан и участников экономики способствует повышению предсказуемости действий Банка России, что в конечном итоге делает ДКП более эффективной. Обеспечение доступности информации для широкой публики и прозрачности для экспертов остается приоритетной задачей регулятора.

В то время как профессиональные аналитики, как правило, хорошо понимают действия Банка России и их инфляционные ожидания заякорены, для укрепления доверия граждан необходимо и далее развивать инструменты многослойной коммуникации. Это включает в себя использование упрощенного языка, сторителлинга, социальных сетей, интерактивных форматов, а также более неформальных информационных каналов, в том числе на региональном уровне. Важно также укреплять взаи­модействие с вузами в каждом регионе страны. Это необходимо для того, чтобы академическое сообщество имело четкое представление о действиях Банка России в области ДКП. Такое сотрудничество важно не только для распространения корректных знаний в обществе, но и для подготовки будущих аналитиков и исследователей.